股票职业炒股 棉花：棉价先破后立
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来源：棉花软糖
核心观点：中性 从中期看，棉价在熊市末期，但仍然在下跌趋势中，未经过底部确认，仍在趋势的左侧。行情整体需先“破”后“立” ，市场多次试探出新作对应合约的底部，才有信心进入，想做多需耐心等待。但空单在14000附近也需谨慎。
现货情况：偏空 部分轧花厂在反弹时锁定较高基差，但未点价。轧花厂销售进度目前约81.3%。随盘面下跌，从14500开始会触发5月份以来的第二波追保潮，或在14000附近达到追保密集区。
进口棉花棉纱：中性 1）因外盘下跌，内外现货价差再度扩大。2）越南纱经过大幅下跌后，远期报价基本与国内棉纱价格平水。3）印度纱、巴纱远期船货报价偏弱，进口棉纱订货意愿不强。
涉棉政策：中性 纺企使用相对低价进口棉的意愿明显增强，渴望增发进口棉配额。目前2024年滑准税配额尚无确定性消息，关注进口棉配额相关政策。
产业链库存：偏空 棉纱、棉布成品累库，开机率下滑。订单转弱，开机率下降。下游订单不足，对上游产生压制。
新棉预期：中性 1）美国新棉种植进度超8成，大西洋低气压给美国南部带来降水；2）巴西新棉天气正常，主产区巴伊亚地区新棉正在收获，预计马托格罗索州6月中旬开始收获；3）2024年印度西南季风已抵达古邦，比历史同期提早5-10天。北部棉区8成棉花已种植；4）新疆积温好于去年，但南疆局部有37-40℃高温天气。
终端消费：中性 全球棉纺产业链主动去库存近尾声。但美国2024年4月纺织服装零售数据同比出现负增长。
宏观层面：偏空 1）近期市场已对5月中旬利好基本消化，期待进一步的利好；2）美国宏观数据出现走弱。3）6月美联储议息会议维持利率不变，但通胀下降至2%的政策目标“小幅度的进一步进展”。点阵图显示年内降息次数预期减少。
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01
全球平衡表：供大于求格局未改
USDA的6月供需报告：2024/25年度供大于求格局未改
数据来源：USDA，大地期货研究院
报告调整：下调23/24年度美国出口、上调巴西出口
数据来源：USDA，大地期货研究院
02
中国：棉价下跌，
下游开机率进一步下滑
中国平衡表：产量、进口减少
USDA预期中国2024/25年度减产10.9万吨左右。
中国国内预期2024/25年度增产。
从新疆调研情况看，2024/25年度新疆棉花种植面积平稳略减，但天气较好，积温状态明显好于去年，棉农预期丰产，新疆产量预期在580-600万吨，高于去年20-40万吨。
数据来源：USDA，大地期货研究院
非国储库存：5月底466万吨，环比-58.22万吨
据中国棉花信息网统计，截止到2024年5月底，棉花工商库存（非国储库存）合计466.0万吨，同比+31.28万吨，环比-58.22万吨。
商业库存：棉花商业库存377.41万吨，同比+28.13万吨，环比-56.18万吨。其中新疆区域内商业库存227.53万吨，同比-10.41万吨，环比-60.33万吨。内地区域商业库存104.88万吨，同比+14.54万吨，环比+7.65万吨（5月份新疆棉移库到内地数量37.84万吨）。保税区进口棉库存45万吨，同比+24万吨，环比-3.5万吨。
工业库存：截止5月底，国内纺织工业库存88.59万吨，同比+3.15万吨，环比-2.04万吨。可支配库存（在途、已锁定资源的部分）122.49万吨，同比-8.85万吨，环比-3.48万吨。纱线库存27.53天，同比+6.86天，环比+3.67天；坯布库存30.95天，同比-7.46天，环比+2.12天。
数据来源：中国棉花信息网，大地期货研究院
新棉：销售进度81.3%
据全国棉花监测系统调查，截至2024年6月13日，棉花销售占交售80%，环比增加1.3个百分点，同比落后12.9个百分点，较历史均值落后2.8个百分点。
数据来源：中国棉花网，中国棉花信息网，大地期货研究院
郑棉仓单减少，有效预报量略减少
数据来源：郑商所，大地期货研究院
新疆库仓单减少明显，公路运输量下降，出疆运费略上涨
数据来源：中国棉花信息网，大地期货研究院
天气：新疆局部地区高温预警，华南华东降水偏多
新疆南疆盆地、部分地区最高气温37~39℃，新疆吐鲁番盆地等地局地可达40℃以上。
预计18日白天，新疆南疆盆地的部分地区将有37~39℃高温天气，局地可达40℃及以上。
数据来源：中央气象台，路透，大地期货研究院
内外棉价维持高位，ICE期棉7/12走弱，远月月差走强
数据来源：中国棉花信息网，大地期货研究院
内外棉纱均下跌，但进口纱仍无明显价格优势
数据来源：TTEB，大地期货研究院
纺织产业链：开机率有加速下滑迹象，成品库存继续上升
数据来源：TTEB，大地期货研究院
织厂开机率继续下滑
数据来源：TTEB，大地期货研究院
棉价下跌，棉/化纤价差走弱
数据来源：TTEB，大地期货研究院
5月中国纺织服装零售：环比、同比均增长
数据来源：海关总署，大地期货研究院
03
美国：出新作签约开始增加，
预期主产区降水仍较多
美棉出口：越南及中国开始大量签约24/25年度新棉
数据来源：USDA，大地期货研究院
大西洋热带低气压，预期给美国南部带来降水
数据来源：美国气象局，大地期货研究院
美国天气：6月20日左右预计仍有一次降水
数据来源：路透，大地期货研究院
得州天气：得州干旱比例略上升
数据来源：USDA，大地期货研究院
美棉种植：种植进度80%，现蕾率14%，快于去年
数据来源：USDA，大地期货研究院
美棉苗情：全美优良率56%，得州优良率44%，环比下降
数据来源：USDA，大地期货研究院
ICE期棉基金净空占比继续增加
数据来源：CFTC，USDA，大地期货研究院
04
印度：棉花棉纱平稳，
西南季风雨已抵达马邦
印度棉花棉纱平稳，2023/24年度上市量已超过530万吨
印度国内棉价周末下跌，其中S-6棉花价格至56000卢比/坎地（85.5美分/磅），较前一周基本持平。
棉纱报价偏稳，其中32支棉纱报价在2． 78美元/公斤，较前一周持平。
印度棉花公司（CCI）数据显示印度2023/24年度新棉上市量达到530.4万吨，较前一周增加8.5万吨。剩余供应主要来自马邦和古邦。印度农业部门预期印度2023/24年度产量在552.5万吨。
印度棉花公司（CCI）继续向外竞卖棉花，截至6月中旬，剩余库存为249.6万包（42.4万吨），较6月上旬减少0.5万吨。印度棉花公司将S-6底价下调600卢比在56200卢比/坎。
数据来源：中国棉花信息网，TTEB，大地期货研究院
东南亚纺纱开机率：越南、印度持平，巴基斯坦下降
数据来源：TTEB，大地期货研究院
印度天气：西南季风已抵达古邦南部
目前季风雨已至古邦南部，目前南部降水较多，北部偏旱，预计季风雨本周将覆盖古邦。
数据来源：印度气象局，大地期货研究院
印度天气：已进入雨季，中部和南部棉区开始播种
数据来源：路透，大地期货研究院
04
南半球主产国：
巴西降水减少有利于收获，
澳大利亚仍有间歇性降水
巴西平衡表：2023/24年度出口增加、期末库存减少
数据来源：USDA，大地期货研究院
CONAB 继续上调产量预期1.3万吨至365.7万吨
数据来源：巴西CONAB，大地期货研究院
巴西天气正常，降水不多
数据来源：路透，USDA，大地期货研究院
澳大利亚平衡表：产量持平，出口减少
数据来源：USDA，大地期货研究院
澳大利亚天气：6月下旬仍有降水
数据来源：路透，USDA，大地期货研究院
陈晓燕
从业资格证号：F03113174
投资咨询证号：Z0018709
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责任编辑：张靖笛 股票职业炒股
